GameStop continua la sua trasformazione oltre i videogiochi, ma il nuovo passo previsto da Ryan Cohen si presenta come una scommessa ad altissimo rischio. Il gruppo americano, da sempre associato alla follia di azioni di meme del 2021, offerto di riacquistare eBay per circa 55,5 miliardi di dollari. L’offerta, per ora non vincolante, valuta la società 125 dollari per azione e si basa su una struttura che combina il 50% in contanti, cioè in contanti, e il 50% in azioni. GameStop.
La cifra da ricordare: l’offerta di buyout rappresenta circa 5 volte l’attuale riserva di liquidità di GameStop.
Lo squilibrio tra le due società è al centro del problema. GameStop sta cercando di mettere le mani su un’azienda il cui valore supera di gran lunga la sua stessa capitalizzazione di mercato, oscillante per natura dopo l’episodio speculativo che ne ha fatto esplodere il prezzo nel 2021. Sulla carta, l’operazione dà quindi quasi l’impressione di un Davide contro Golia, con un distributore specializzato in piena riconversione che vorrebbe assorbire uno dei nomi storici del commercio online.
L’idea difesa da Ryan Cohen è tuttavia abbastanza leggibile. Riunendo GameStop et eBayil manager vuole creare un attore con cui competere meglio Amazzoniacombinando un grande mercato digitale con una rete di punti vendita fisici. Negozi americani GameStop potrebbe quindi fungere da intermediario per l’autenticazione, il deposito, la spedizione, il ritiro degli ordini o anche alcune operazioni di commercio diretto.
Questo approccio segna anche il ritorno a un commercio più concreto. Dopo un’incursione poco convincente negli NFT e Web3, GameStop sembra voler seppellire le proprie ambizioni legate al metaverso per ritornare ai prodotti tangibili, all’usato, al collezionismo, ai beni ricondizionati e ai servizi logistici. In questo scenario, i videogiochi non sarebbero più necessariamente il cuore del modello, ma una porta verso un’economia più ampia basata sui beni fisici e sulle comunità di collezionisti.
eBay e GameStop, un’offerta dipendente da un titolo molto volatile
Il discorso ufficiale sottolinea anche i potenziali risparmi. GameStop ritiene di poter ridurre i costi dieBay di circa 2 miliardi di dollari annui nei dodici mesi successivi all’eventuale perfezionamento dell’operazione. I tagli riguarderebbero in particolare il marketing, lo sviluppo del prodotto e le spese generali. Ryan Cohen presenta questa disciplina finanziaria come una leva per rilanciare la redditività di uno storico player del settore e-commerceil cui marchio rimane forte, ma la cui crescita non beneficia più dello stesso prestigio degli inizi.
Tuttavia, il pacchetto finanziario resta il principale punto debole del dossier. La metà dell’offerta verrebbe pagata in azioni GameStopil che significa che il suo valore dipenderebbe direttamente dallo stato di salute del titolo sul mercato azionario. Ma l’azione GameStop rimane molto volatile e conserva una parte significativa della sua reputazione speculativa. Per gli azionisti dieBayaccettare una tale quota azionaria equivarrebbe quindi ad esporsi ad un asset instabile, lontano dalla sicurezza di un’offerta tutta in contanti.
È proprio questo il punto che ha messo in difficoltà Ryan Cohen durante la sua apparizione alla CNBC. Ho chiesto come GameStop potesse finanziare un’operazione così massiccia, il capo del gruppo ha ripetuto che l’offerta era basata su un misto di contanti e azioni, facendo riferimento più volte ai documenti pubblicati dalla società. Ma non ha chiarito bene il divario tra le risorse attualmente individuate e l’importo complessivo dell’operazione.
Questa sequenza mediatica ha dato l’impressione di vaghezza nel momento peggiore possibile. I giornalisti della CNBC hanno insistito su modi concreti per farlo GameStopche dispone di circa 9,4 miliardi di dollari in contanti e investimenti, nonché dell’esistenza di una lettera di fiducia da parte di TD Securities per un finanziamento fino a 20 miliardi di dollari. Anche aggiungendo questi elementi, l’equazione rimane difficile da difendere pubblicamente per un’acquisizione stimata in oltre 55 miliardi di dollari.
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